Impact UFR steeds groter

Kijken we naar de rentetermijnstructuur curves die DNB ten behoeve van de pensioenfondsen per maand publiceert dan is de trend duidelijk. De rentecurve gaat steeds verder naar beneden. Dat betekent tegelijkertijd dat de UFR-methode (het optrekken van de rente naar het niveau van 4,2%) steeds meer impact heeft. In onderstaande grafiek komt dat duidelijk naar voren. Zie vooral de hellingshoek vanaf de stippellijn (bij 20 jaar = Last Liquid Point). Deze is in de laatste 12 maanden steeds steiler geworden.

 

RTS curves voor de afgelopen 12 maanden

RTS curves voor de afgelopen 12 maanden

 

 

Is dat te rechtvaardigen? Nee. Het nieuwe FTK presenteert het rekenen met de UFR als een ‘robuust sturingselement’. Ik vraag me af hoe robuust dit sturingselement is, zeker nu het uitzicht op langdurig lage rentes alleen maar is toegenomen door het verruimende beleid van de ECB van begin september 2014. Mario Draghi kiest ervoor de benchmark rente ultralaag te zetten (0,05%), banken meer te laten betalen voor liquiditeit die zij stallen bij de ECB (deposit rate naar -0,2%), en een opkoopprogramma van Asset Backed Securities ter waarde van waarschijnlijk 1000 miljard euro op te starten. In dat kader is al gesproken van een private quantitative easing.

 

Ruim beleid van de ECB, private QE en de UFR: het gaat in het geheel niet samen.

 

 

Advertenties

Over Folpmers
Financial Risk Management consultant, manager van een FRM consulting department, bijzonder hoogleraar FRM

One Response to Impact UFR steeds groter

  1. Chris says:

    Gelukkig is er een nieuwe UFR methodiek! 😉

Geef een reactie

Vul je gegevens in of klik op een icoon om in te loggen.

WordPress.com logo

Je reageert onder je WordPress.com account. Log uit / Bijwerken )

Twitter-afbeelding

Je reageert onder je Twitter account. Log uit / Bijwerken )

Facebook foto

Je reageert onder je Facebook account. Log uit / Bijwerken )

Google+ photo

Je reageert onder je Google+ account. Log uit / Bijwerken )

Verbinden met %s